电子行业点评:AMD第二财季财报公布 看好第4季度AI新品放量并瞄准中国市场
2023-08-03 08:52:42 来源:平安证券股份有限公司


(资料图)

事项:

AMD发布公司2023年第2财季季报。第2财季,公司实现收入5.36亿美元(非GAAP,下同),同比下降18.18%,环比持平;实现净利润9.48亿美元,同比下降44.46%,环比下降2.27%;毛利率为50%,与上季度持平。

平安观点:

公司数据中心、游戏及个人客户部门均出现不同程度的下降,嵌入式部门表现相对稳健。第2财季,公司数据中心、个人客户和游戏业务分别实现收入13.21亿、9.98亿和15.81亿美元,同比分别下降11%、54%和4%。可以看到,公司这几个板块均出现下降,个人客户业务下降幅度最为明显,客户去库存仍在持续,公司产品销售依然不旺。但个人客户也看到一些曙光,环比上一财季,该部门收入环比增长了35%。公司数据中心业务收入也出现了同比下滑,霄龙3代产品销售不及预期。嵌入式部门表现较好,一定程度上弥补了其他业务部门的下滑。第2财季,公司在工业、汽车、模拟和仿真等赛道取得了不错的销售业绩,嵌入式部门业务实现收入14.59亿美元,较上年同期增长16%。2023年全年,公司预计数据中心、嵌入式业务均会实现正增长,下半年整体毛利率也会有所提升;预计第3财季,公司收入中值有望达到57亿美元,同比增长2.5%,毛利率约将为51%左右。

数据中心业务整体相对较弱,但是新品亮点依然存在。一方面,公司最新推出的霄龙4处理器,应用在明显增加,AWS、阿里巴巴、微软和甲骨文均在推出相关应用实例,云计算相关应用实例在第2财季新增了30个。公司预计第3财季,主要OEM厂商如HPE、联想、戴尔等会推出支持霄龙4的服务器产品,科技公司、能源企业以及金融机构等已经有相关应用落地。预计在霄龙4的带动下,公司整个霄龙产品系列在第3财季有望实现两位数的环比提升。另一方面,公司正在推出AI相关的产品组合、路线图和解决方案,对软件平台ROCm性能进行了扩展升级,并实现了与主流AI平台的合作,推出的MI300A和MI300X也取得了非常好的市场效果,相关芯片平台与云厂商、HPC和人工智能企业实现了良好的合作,供试用的样品正在做,有希望在四季度扩大生产规模。公司对于AI的算力需求较为乐观,预计到2027年加速器市场规模将超过1500亿美元,公司将充分受益。

公司预期库存周转天数在下半年将出现回落,并有望针对中国市场推出定制化AI芯片。公司在业绩说明会上表示,公司在Q3或者Q4可能出现库存周转天数的下降,预计将在100-120天的水平,目前是接近130天的高位。公司认为,由于公司先进制程芯片占比的增加,生产周期较长,一定程度上推高了公司的合理库存周期。在以前,公司的合理库存周期在7 5-80天的水平。此外,针对中国AI市场,公司也在业绩说明会上做出了回应,美国之前对中国市场的加速器产品设置了性能门槛,而且限制可能会进一步趋严,公司称非常重视中国AI加速器市场,并可能尝试针对中国市场推出定制版的加速器产品。

投资建议:从AMD的表态看,未来算力市场上,尤其是数据中心和嵌入式领域,将呈现恢复态势,尤其公司推出的新的计算平台,有希望带动增长,其中公司推出的AI加速器产品将有望成为这个市场的有力竞争者。AMD也表示,中国通用计算市场今年可能面临着较大压力,但是AI加速市场潜力依然巨大,甚至考虑效仿英伟达推出定制化产品,既满足美国监管需要,又不放弃中国市场,这从另一个侧面说明中国AI算力市场的潜力巨大。推荐中科曙光、海光信息、紫光股份、源杰科技、龙芯中科,关注景嘉微和寒武纪。

风险提示:1)中美科技博弈继续加剧。美国可能对国内芯片、软件等方面的限制更为严格,可能对服务器等企业的供应链安全带来较大影响。2)算力市场竞争可能更为激烈。AMD的加入,可能给中国市场带来更多选择,但是也使得整个AI加速市场竞争加剧。3)经济增长压力依然较大。短期内,通用算力需求可能不及预期,主要服务器和芯片厂商的经营也会受到较大挑战。

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