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中邮证券有限责任公司吴文吉近期对恒烁股份进行研究并发布了研究报告《微型机器学习（TinyML）积极布局》，本报告对恒烁股份给出买入评级，当前股价为65.18元。

积极布局》研报附件原文摘录）

恒烁股份(688416)
投资要点
进入全新AI领域，深入挖掘科技前沿。TinyML（TinyMachineLearning）微型机器学习，定义为在mW功率范围以下的设备上，实现机器学习的方法、工具和技术，是机器学习的一个全新的人工智能技术领域。目前人工智能AI正快速从“云端”走向“边缘”，进入到越来越小的物联网设备中，未来发展不可限量。公司积极深入研究AI技术，不断增强核心竞争力，挖掘最新科技前沿，促进公司发展。
潜在应用场景广泛，全球市场空间可观。TinyML拥有超低功耗、无需连接网络、同时更为实时、隐私性和安全性高等优势，潜在应用领域可覆盖至智能家居、健康类可穿戴设备、家庭安防、智慧交通、智能路灯等多个方面。截至目前，全球有千亿量级的微控制器在各地运行，而且每年仍在以数百亿的量级递增，根据ICInsights预测，到2023年微控制器的年出货量将超过380亿个，而且这些微控制器对应的设备，都有变得越来越智能的需求，面对位于网络边缘的海量物联网设备，TinyML的未来市场规模非常可观。模组算法齐发力，协同效应注重积累。公司目前TinyML的布局主要分为两块，一是基于TinyML的AI功能模组产品；二是TinyML超轻量化AI算法和部署技术服务。同时该布局会对在研的CiNOR存算一体AI芯片有一定的协同效应，不仅有利于CiNOR存算一体AI芯片的设计和验证，基于TinyML积累的一些应用场景和客户资源也适用于后续CiNOR存算一体AI芯片的落地应用，并提升客户粘性。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入5.66/7.10/8.90亿元，实现归母净利润分别为0.67/0.96/1.31亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为83倍、58倍、42倍，给予“买入”评级。
风险提示：
市场需求恢复不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利6400万，根据现价换算的预测PE为86.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒烁股份（688416）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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