文/慧净

王五微信群里留言，银行降息了，自己存的钱又贬值了。

(资料图片)

他紧接着又吐槽了下，本来还打算换辆新能源汽车开开，给股票也加加仓、抄抄底，现在，还是忍一忍吧。

群里有人调侃道，房子呢?还打算买吗?

王五秒回，我还是觉得租房更自由，并且附上了个笑脸。

事实上，我周边绝大多数的同事朋友，在银行调降利息之后，第一反应并不是赶紧去加大消费。

相反，大家都不约而同地感受到一阵寒气，开始在某音、某多平台降级消费，甚至选择延迟消费。

银行降低存款利率，本质上是调整了存贷利差(贷款利息-存款利息=存贷利差)，降低了银行的负债成本，减少了银行的系统风险，当然也提高了银行的营业利润。

这也是A股银行板块持续走强，并不断带动大盘指数，尤其是上证50指数强势的核心逻辑之一。

只不过，银行板块过往走强往往是依靠正的“息差”，即经济处于复苏周期，资金供不应求，银行一边调高贷款利率优化贷款结构，另一边通过调高存款利率加大揽储。

相反，也可以简单地线性外推，经济处于较为困难的周期时，资金需求低迷、供大于求。

银行无法完成放贷任务，更无法获得超额的利息收入，然而却还要付给储户大量的利息，不得已开始降低存款利息。

数据来源：中国证券报

6月8日，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行等国有大行先后更新人民币存款利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。

在此之前的5月中旬，国有大行已经调降了通知存款、协定存款利率，并暂停或下架了利率较高的智能通知存款。

此外，国内银行在更早的1月份、4月份也进行过不同程度的降息。

一句话，银行降低存款利率已经是大势所趋。

这究竟能带来多少好处?

据中金公司测算，银行本轮降息后，估算能节约整个行业负债成本约1200亿元，并正向贡献银行净息差、营收、净利润分别为3bp、1%、3%。

另外，银行板块在资本市场也表现亮眼。以工商银行为例，这一轮的上涨从底部4元左右起来，最高触及5.47元，振幅约35%，6月8日收盘在5.09元，累计涨幅约24%。

工商银行市值约1.8万亿元，排在它前边的仅有2万亿的贵州茅台，及2万亿的中国移动。

工商银行虽然在整个A股市值排名第三，但是以工商银行为代表的银行板块却在整个A股市值排名第一。

因此，A股市场会因为银行板块等大金融、大权重的利好发力，表现的易涨难跌。

数据来源：wind

然而，诚如上文分析，经济当下可能处于较为困难时期，所以市场不仅难有增量资金，甚至资金还在出逃。

成交量方面，5月9日，A股市场成交金额约12200亿元;而6月7日，A股市场成交金额约8140亿元，1个月时间市场成交量缩减33%。

外资方面，北向资金在4月、5月连续两个月净流出，分别为45亿元、121亿元，合计约为166亿元。

市场存量资金减少，权重股持续上涨，结果会是什么?

答案是，市场二八分化不断加深。

中小微企业为代表的创业板指数盘中创下2118.33点，是2020年6月以来的新低。

民营企业为代表的光伏板块、创新药板块、锂电池板块等也是一步一个下跌，基本不回头。

比如隆基绿能，从高点约73.5元，一路下跌至当下的约27.5元，跌幅超过60%，股价回到3年前。

比如药明康德，从高点约172元，一路阴跌至当下的约64元，跌幅超过60%，股价回到3年前。

比如亿纬锂能，从高点约152元，一路震荡下跌至当下的约60元，跌幅超过50%，股价腰斩过后，接近3年前的低点。

总结一下，今天银行虽然降息大涨，但是创业板指数盘中却创下3年来的新低;民营企业、中小微企业作为提供就业的主力军，它们的寒气依然没有散去，需要税收、出口等政策的支持。

6月8日，人民币(离岸)继续贬值，盘中触及7.15，创下今年以来的新低。人民币如果从1月13日的高点6.72算起，截至6月7日，已经贬值超过6%。

意思是，银行里的钱不仅利息少了，而且在国际上的购买力也少了。

为什么会这样?

原因主要有两个，分别是中美利差和出口贸易。

先讲下利差。

中美利差倒挂已经反复讲过很多次了，这也是我们支持货币政策合理调整，反对盲目放水的基本常识。

美国处于加息周期，目前利率区间在5.0~5.25%，预估7月份会在进行一次0.25个百分点的加息。

而中国处于降息周期，今天两年期利率刚下调0.1个百分点，基本在2.05%。

资金都是趋利避害的，是流动的。

所以，银行降息，中美利差倒挂加深，人民币持续承压。

接下来讲下，出口贸易。

6月7日，海关总署公布5月份的外贸数据，该数据创下了今年来的最大降幅，又是个不好的消息。

具体如下：

按美元计价，我国5月份进出口2835亿美元，下降7.5%;

按人民币计价，我国5月份出口1.95万亿元，下降0.8%。

作为对比，看下4月份的外贸数据：

按美元计价，我国4月份出口2954.2亿美元，增长8.5%。

按人民币计价，我国4月份出口2.02万亿元，增长16.8%。

意思是，按美元计价，外贸出口的增速由上月的增长8.5%，意外下跌至本月的7.5%，增速下跌16%。

按人民币计价，外贸出口的增速由上月的增长16.8%，突然下跌至本月的0.8%，增速下跌17.6%。

外贸出口赚的可是真金白银的钱(美元)，而不是虚无的债务资产化;它背后的含义是：出口越多，顺差越大，本币就越供不应求，升值潜力越大。

值得注意的是，外贸出口即使考虑到去年4月基数小、5月基数大，从4月到5月仅仅一个月时间，这种跌幅，也太寒气逼人。

总结一下，银行降息导致的中美利差倒挂加深，叠加出口外贸的走弱，人民币贬值持续承压。而人民币的走弱，又在无形中触发股市、房市中的外资出逃，造成了资产价格的螺旋下跌。

数据来源：wind

最后，老百姓经历过去3年，家庭资产负债表已经受到了较大的冲击，不是不想买房，不是不想买车，不是不想就业，而是心有余而力不足。

现在银行降息，导致存钱利息减少，导致人民币承压贬值;

而人民币贬值，则导致股市下跌，导致房产开发商外债压力增大;

而股市、房市的损失，叠加银行利息的减少，导致老百姓更不敢消费，导致企业营收下降。

最终，预期开始转弱，内心开始崩溃，资产价格开始螺旋下跌，寒气开始传递给每一个人。

我个人觉得，这个时候，无论是制造业、还是服务业，无论是国企、还是民企;谁站出来创造更多的就业，我们就应该支持谁。

比如，可以在企业所得税优惠政策里优化大学生就业的工资抵扣、35岁以上员工再就业的工资抵扣等等。

只有救就业，才能救经济;只有发工资，才能抵御寒气。

大家是怎么认为的呢?

(免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。)

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